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>>本文仅限作者观点，视频录制于2025年4月29日，点击上方视频收看！
有朋友看了之前关于汇率的CFTC相关视频后，留言问为啥美债10年期的持仓和收益率之间的关联没有这么强烈。
首先是基差交易，美债基差交易（Basis Trade） 是一种利用美国国债现货与期货之间的价格差异（基差）进行套利的策略。其核心逻辑是通过同时买卖现货和期货合约，捕捉两者定价偏离的机会，待基差收敛时获利。
一般来说对冲基金会使用美债现券多头头寸和期货空头头寸来构建组合。一般来说这种价差较小，所以需要使用杠杆来增加汇报，所以美债的现券多头会依赖于回购市场来提供融资，所以当美元流动性出现严重问题的时候，这种组合就会面临极大的风险。但这种情况发生的频率并不高，导致这种组合下通弘网，美债空头的持仓就会有所上升。看起来美债空头持仓数量会大于多头数量。
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